Apoyo & Asociados vuelve a bajar calificación crediticia de Telefónica del Perú ante riesgo de impago

La clasificadora de riesgo Apoyo & Asociados (A&A) modificó a la baja la calificación crediticia de los instrumentos de largo plazo de Telefónica del Perú (TdP), pasando de CC(pe) a C(pe) con perspectiva negativa. Además, ratificó la clasificación de los instrumentos de corto plazo en CP-4(pe) y de sus acciones en 5a(pe). La decisión se tomó en la sesión del Comité de Clasificación realizada el 17 de marzo de 2025.

Hay que indicar que el 17 de febrero de 2025, Apoyo & Asociados Internacionales (A&A) redujo la clasificación crediticia de Telefónica del Perú (TdP) debido a su deteriorada capacidad de generación de caja y al incremento del riesgo financiero. En esa oportunidad la calificadora asignó CC(pe) con perspectiva negativa a los valores del Cuarto y Sexto Programa de Bonos de TdP, CP-4(pe) a los valores del Quinto Programa de Papeles Comerciales y 5a(pe) a sus acciones “Serie B” y “Serie C”.

Impacto de la aceleración de bonos

En esta oportunidad, la rebaja en la calificación responde a la decisión de la Asamblea General del Primer Programa Privado de Bonos de TdP de acelerar el pago de sus bonos, anunciada el 13 de marzo. Esta medida podría configurar un evento de incumplimiento, lo que podría desencadenar la aceleración de los vencimientos de bonos emitidos bajo el Cuarto y Sexto Programa de Bonos. En caso de que esto ocurra y TdP no cumpla con sus pagos, la clasificación de los instrumentos de largo plazo podría descender a D(pe), mientras que los de corto plazo podrían reducirse a CP-5(pe), lo que indicaría un incumplimiento en sus obligaciones financieras.

Deterioro financiero de Telefónica del Perú

La clasificadora destaca el deterioro en la capacidad de generación de caja de la empresa. En 2024, el EBITDA de TdP cayó un 57.3%, situándose en S/ 448.6 millones. Esta caída se debió a la pérdida de participación de mercado ante la fuerte competencia en el sector y al incremento en los gastos administrativos. Como consecuencia, el ratio de cobertura de intereses (EBITDA/Gastos Financieros) pasó de 1.6x en 2023 a 0.7x en 2024, evidenciando dificultades para cubrir sus obligaciones financieras.

Patrimonio debilitado y alto endeudamiento

Las constantes pérdidas anuales han reducido significativamente el patrimonio neto de TdP, pasando de S/ 1,080 millones en diciembre de 2023 a S/ 479.4 millones en diciembre de 2024. Esta situación ha llevado a la empresa a reportar un bajo nivel de capitalización, donde la deuda financiera ajustada representó el 87.6% del total de su capitalización. Además, al cierre de 2024, la compañía presentó un flujo de caja operativo negativo de S/ 967.5 millones, financiado con préstamos de su matriz, Telefónica Hispanoamérica S.A.

Ante esta situación financiera crítica, el 24 de febrero de 2025, TdP anunció la presentación de una solicitud para acogerse a un Proceso Concursal Ordinario (PCO) ante Indecopi. El objetivo es reestructurar sus obligaciones financieras de manera ordenada y garantizar la continuidad de sus servicios de telecomunicaciones, que atienden a más de 13 millones de clientes en el país. Para cubrir sus necesidades operativas de 2025, Telefónica Hispanoamérica le otorgó una línea de financiamiento de S/ 1,549 millones con un alto costo financiero del 29.4%, reflejando el mayor riesgo crediticio de la empresa.

Definiciones de las clasificaciones

Según Apoyo & Asociados, la clasificación C(pe) indica una alta probabilidad de incumplimiento en el pago de obligaciones financieras. La categoría CP-4(pe) se asigna a instrumentos con una incierta capacidad de pago oportuno y un alto riesgo crediticio, mientras que 5a(pe) refleja una inadecuada solvencia y liquidez del emisor en el mercado local. En caso de agravarse la situación, la clasificación podría degradarse a D(pe) y CP-5(pe), indicando incumplimiento efectivo en los pagos.