Mercado de valores peruano sigue con retos para el financiamiento a largo plazo

En entrevista con +Finanz@s, Juan Luis Valdiviezo, Gerente de Inversiones y Representante Bursátil de Protecta Compañía de Seguros, comparte sus perspectivas sobre la evolución del mercado de valores peruano en el corto y mediano plazo, los principales factores que afectan su desempeño, y los sectores con mayor potencial de crecimiento. Además, aborda los cambios recientes en la dinámica del mercado primario y secundario, las oportunidades y desafíos para las empresas que buscan financiamiento, y cómo las aseguradoras locales gestionan sus portafolios de inversión en el contexto actual.

¿Cuál es su perspectiva sobre la evolución del mercado de valores peruano en el corto y mediano plazo?

El mercado de valores ha estado bastante afectado desde la pandemia y no solo por la pandemia misma, sino por todos los eventos subsecuentes, como el ruido político de los últimos dos o tres años, y los altos niveles de inflación que no son exclusivos del Perú, sino a nivel mundial. Esto ha generado desconfianza en el empresariado, donde muchos empresarios se han enfocado solo en cubrir su día a día, sin pensar en nuevas inversiones o en entrar a nuevos mercados.

En este contexto, el mercado de financiamiento de largo plazo prácticamente ha desaparecido. El año pasado solo hubo una emisión de largo plazo y este año ha habido una más en la primera mitad del año, pero nada más. Básicamente, lo que hay son emisiones de deuda a corto plazo para cubrir temas operativos. No creo que esto cambie mucho en los próximos meses. Aunque las tasas tienen un sesgo descendente, siguen siendo altas y la desconfianza empresarial se mantiene. Las corporaciones tradicionales que usan el mercado de valores seguirán alejadas hasta que haya más estabilidad y previsibilidad, especialmente considerando que tenemos elecciones a la vuelta de la esquina.

En cuanto a la oferta pública, congrega a las corporaciones más importantes del país, pero se ha notado que el déficit de emisión de papeles se ha cubierto en cierta medida por el mercado privado, que ofrece una alternativa de financiamiento a largo plazo a diversas empresas a través de compañías de seguros. Aunque no hay estadísticas porque la oferta privada no pasa por el mercado regulado, diría que un porcentaje significativo se ha cubierto por esta vía.

"Básicamente, lo que hay son emisiones de deuda a corto plazo para cubrir temas operativos. No creo que esto cambie mucho en los próximos meses"

¿Cuáles son los principales factores que actualmente afectan el desempeño del mercado de valores en Perú?

Los factores principales son el alto costo de financiamiento y la desconfianza empresarial sobre el futuro político y económico del Perú. La incertidumbre sobre el panorama político y económico en los próximos años es vital y quizás la causa más importante de la crisis que atraviesa el mercado local.

¿Qué sectores considera que tienen mayor potencial de crecimiento en el mercado peruano?

El sector inmobiliario siempre tiene un componente importante en el desarrollo del país, tanto en el desarrollo de viviendas como en proyectos de renta, logística e infraestructura. El puerto de Chancay, por ejemplo, requerirá inversión en parques logísticos e infraestructura vial.

Otro sector con potencial es el turismo, a pesar de haber sido golpeado por la pandemia. El desarrollo del terminal 2 del aeropuerto debería ayudar a que este sector se recupere, generando oportunidades de inversión en servicios, cadenas de restaurantes y hoteles.

¿Qué cambios recientes se han observado en la dinámica del mercado primario y secundario en Perú?

En el mercado primario, ha habido una desaparición del mercado público para financiamientos a largo plazo, que ha sido parcialmente cubierta por el mercado privado, con operaciones de menor monto absorbidas por institucionales, principalmente compañías de seguros.

En el mercado secundario, hemos visto algunas estadísticas alentadoras en el mercado de renta variable. Con la pandemia y el riesgo político asociado a la elección del presidente Castillo, el mercado prácticamente desapareció, pero en este año hay signos de recuperación con una participación importante de inversionistas minoristas, especialmente jóvenes interesados en entender y participar en el mercado de valores.

¿Qué oportunidades y desafíos ve para las empresas que buscan financiarse a través del mercado primario?

Es fundamental que exista un mercado primario robusto para financiar inversiones en infraestructura y proyectos de largo plazo, los cuales son vitales para la competitividad y desarrollo económico. Sin un mercado primario sólido, las empresas y la economía en general enfrentan serios desafíos para lograr proyectos de gran envergadura.

¿Cómo está afectando la coyuntura económica global y local al mercado financiero peruano?

A nivel internacional, las tasas de referencia en Estados Unidos siguen siendo altas, lo cual afecta a nivel mundial, incluyendo Perú. La inflación internacional y los conflictos geopolíticos también influyen en la situación económica global, retrasando la reducción de tasas de interés esperada.

A nivel local, aunque la inflación parece estar bajo control, la incertidumbre política y la inseguridad siguen frenando las decisiones de inversión. La falta de garantías para las empresas privadas y la inseguridad generalizada son problemas que necesitan ser abordados para fomentar la inversión a largo plazo en Perú.

"La falta de garantías para las empresas privadas y la inseguridad generalizada son problemas que necesitan ser abordados para fomentar la inversión a largo plazo en Perú"

¿Cómo gestionan las aseguradoras locales sus portafolios de inversión en el contexto actual del mercado?

Las aseguradoras han tenido que adaptarse a la escasez de papeles de largo plazo en el mercado público mediante tres caminos principales: el mercado privado, el mercado inmobiliario y los gestores de fondos de inversión. Estas estrategias han permitido cubrir la necesidad de inversiones a largo plazo en un contexto de mercado público débil.

¿Cuáles son las principales estrategias de diversificación que emplean las aseguradoras en Perú?

La diversificación es una obligación regulatoria impuesta por la SBS. Las aseguradoras deben evitar concentraciones en una única empresa, tipo de instrumento, mercado o sector económico. Además de cumplir con estos límites, algunas aseguradoras, como la nuestra, han optado por desinvertir en sectores que no cumplen con los principios ESG (ambientales, sociales y de gobernanza).

¿Qué tipos de activos predominan en los portafolios de inversión de las aseguradoras locales y por qué?

Los activos predominantes en los portafolios de las aseguradoras de vida son instrumentos de deuda a largo plazo, que representan alrededor del 65-67% de sus inversiones. Esto se debe a la naturaleza de sus obligaciones, que son mayoritariamente pólizas de largo plazo, lo que requiere un calce entre las obligaciones y las inversiones.

¿Qué estrategias de inversión recomienda para navegar la volatilidad del mercado actual?

La estrategia de inversión depende del perfil del inversionista y del horizonte temporal de su inversión. Para quienes no necesitan el dinero a corto plazo, los instrumentos de renta fija son una apuesta acertada, ya que las tasas de interés probablemente bajarán en los próximos meses. Esto hará que las inversiones en renta fija actuales se aprecien. Para aquellos con un horizonte de corto plazo, es mejor evitar especulaciones debido a la volatilidad del mercado.